中國(guó)5月CPI同比上漲2.7%，預期2.7%，前值2.5%，創近15個月以來(lái)新高，CPI環比由上月上漲0.1%轉爲持平。

從(cóng)具體(tǐ)分(fēn)項來(lái)看(kàn)，食品方面仍是影(yǐng)響CPI上漲的主力軍，合計(jì)影(yǐng)響CPI上漲約1.48個百分(fēn)點；非食品方面，醫療保健、教育文化和娛樂、居住價格分(fēn)别上漲2.5%、2.6%和1.8%，與去(qù)年(nián)同期沒有較大(dà)變化。

從(cóng)食品CPI角度來(lái)看(kàn)，前期蔬菜供給減少問(wèn)題出現緩解，鮮菜大(dà)量上市，價格同比上漲13.3%，較上月回落4.1個百分(fēn)點。鮮果價格處于曆史高位，同比上漲26.7%，主要由于去(qù)年(nián)蘋果和梨減産引發今年(nián)庫存不足，且南(nán)方陰雨(yǔ)天氣較多的影(yǐng)響，導緻鮮果供給不足。同時，豬肉CPI上漲18.2%，漲幅較上月繼續擴大(dà)3.8個百分(fēn)點，繼續受非洲豬瘟影(yǐng)響，22省市生(shēng)豬平均價格也在高位運行。

中國(guó)5月PPI同比上漲0.6%，預期0.6%，前值0.9%，小幅低于前值，PPI環比上漲0.2%，漲幅比上月減少0.1百分(fēn)點。

統計(jì)局指出，本月PPI上漲主要是受去(qù)年(nián)價格變動的翹尾因素影(yǐng)響，而新漲價影(yǐng)響約爲0。從(cóng)結構上來(lái)看(kàn)，本月生(shēng)産資料價格漲幅縮小，由上月0.9%下滑0.3個百分(fēn)點至0.6%，而生(shēng)活資料價格漲幅與上月持平，漲幅爲0.9%。生(shēng)産資料中，石油和天然氣開采業、非金屬礦物制品業、石油、煤炭及其他(tā)燃料加工(gōng)業較上月出現回落；生(shēng)活資料主要受食品類分(fēn)項上漲拉動。

從(cóng)環比看(kàn)，PPI上漲0.2%，漲幅比上月減少0.1百分(fēn)點。生(shēng)産資料中，上月漲幅較大(dà)的黑(hēi)色金屬冶煉和壓延加工(gōng)業，回落1.3個百分(fēn)點至0.8%。石油相(xiàng)關行業受國(guó)際原油價格變動影(yǐng)響，漲幅較上月有所擴大(dà)，石油和天然氣開采業、石油、煤炭及其他(tā)燃料加工(gōng)業轉跌爲漲。

CPI和PPI剪刀差或将擴大(dà)。

預計(jì)6月CPI受豬肉和水果價格上漲影(yǐng)響或将繼續上行，PPI環比企穩、同比受基數壓制或将回落。本月CPI上行主要是受鮮果和豬肉價格的拉動，我們預計(jì)後續鮮果生(shēng)産天氣影(yǐng)響因素減弱，供給将增多，價格将出現回落，而豬價後續将成爲拉動CPI上行的主力。

5月下旬至6月上旬，布倫特原油價格受供給增多影(yǐng)響大(dà)幅回落，通脹風(fēng)險進一步降低，但(dàn)仍需謹防水果價格上漲的擾動。而PPI後續将面臨去(qù)年(nián)同比高基數增長的壓制，将有下行壓力，同時貿易摩擦的不确定性，從(cóng)需求端也對PPI上行沒有支撐。

風(fēng)險提示：食品價格大(dà)幅波動；政策超預期等。