受此影(yǐng)響，港股抱團股代表恒生(shēng)科(kē)技指數在A股收盤之後大(dà)幅下跌近2.5%；截至19:45，美股抱團股代表納斯達克指數下跌1.8%。

之前說(shuō)過要持續關注美債收益率上行對A股抱團股的影(yǐng)響，3月9日(rì)之後由于美債收益率有所下行，所以高位抱團股有所反彈，如(rú)果後續美債收益率繼續大(dà)幅上行，可(kě)能會再次壓制A股抱團股的情緒，從(cóng)而壓制大(dà)盤。

對于抱團股，近期有個觀點：“抱團股不怕跌，長期持有肯定是賺錢的。”

我們認爲這個觀點對個人(rén)投資者有很強的誤導性，今天的文章(zhāng)重點反駁下這個觀點（以市場熟悉的價值投資抱團的醫藥闆塊爲例）。

長期持有抱團股會怎樣？

以醫藥抱團股上一輪調整爲例，如(rú)果在2018年(nián)1月29日(rì)高點買入當時市值前20的醫藥抱團股，并持有至2021年(nián)2月18日(rì)高點，最終收益有一半是虧錢的，甚至還(hái)有虧損90%接近退市的。

一方面，2018年(nián)1月和2021年(nián)2月之前都(dōu)經曆了一輪半年(nián)左右的白(bái)馬股大(dà)幅上漲行情，其後由于宏觀因素開始“殺估值”；

另一方面，2018年(nián)1月和2021年(nián)2月指數位置相(xiàng)似，上一輪2018年(nián)1月29日(rì)上證指數見(jiàn)頂時爲3587.03點，本輪2021年(nián)2月18日(rì)上證指數見(jiàn)頂時爲3731.69點，都(dōu)屬于指數階段高點之後的調整。

所以綜合這兩方面背景來(lái)看(kàn)，回顧2018年(nián)1月之後醫藥抱團股的表現，對當前有較好的參考意義。

我們統計(jì)了當時市值前20的醫藥抱團股，從(cóng)2018年(nián)1月29日(rì)至2021年(nián)2月18日(rì)的累計(jì)漲跌幅，發現：

1）持有三年(nián)，20家公司中僅有10家上漲，漲幅超過50%的僅有5家；

2）虧損的有10家，虧損30%以上的有6家，并且其中還(hái)有一家虧損90%接近退市。

抱團股走勢分(fēn)化的本質原因：基本面出現了問(wèn)題，被機(jī)構資金抛棄。

一是行業基本面發生(shēng)變化，比如(rú)表現不好的同仁堂、白(bái)雲山(shān)、天士力，就(jiù)是因爲所在的中藥行業競争格局變差，而這些公司護城(chéng)河不深，所有受到了沖擊；再比如(rú)信立泰、延安必康，樂普醫療、通化東寶則是受醫保控費、帶量集采行業政策的沖擊。

二是公司自(zì)身(shēn)基本面發生(shēng)變化，最典型的就(jiù)是之前市值在醫藥公司中排名第二的康美藥業（現ST康美）被曝财務造假300億元，公司自(zì)2018年(nián)1月高點後下跌91%，面臨退市；上海萊士、東阿阿膠也陸續被爆出疑似财務造假的情況，股價分(fēn)别下跌61%、36%。

投資沒有一勞永逸，無腦買入并長期持有抱團股也是有很大(dà)風(fēng)險的，要時刻關注行業與公司的基本面變化。

抱團的主力是機(jī)構，而機(jī)構的票池會不斷根據個股基本面進行動态調整，一旦基本面出了問(wèn)題，這些抱團股就(jiù)會被踢出池子，被機(jī)構資金抛棄。所以無腦買入并長期持有抱團股也是有很大(dà)風(fēng)險的。

針對中長線投資者，正确的操作(zuò)是認真分(fēn)析行業及個股的基本面，精選個股買入，并且之後要持續動态跟蹤持倉股的基本面變化，定期做出倉位調整。當然，如(rú)果有能力根據宏觀大(dà)環境适時做做大(dà)波段的擇時、降低成本，是最好的。