一、人(rén)民(mín)币彙率持續走強

最近兩個交易日(rì)，人(rén)民(mín)币彙率持續升值，創2018年(nián)6月以來(lái)新高。

4月5日(rì)以來(lái)，人(rén)民(mín)币彙率持續走強，截止今天下午19點，美元兌離(lí)岸人(rén)民(mín)币彙率升破6.38，報6.379，創2018年(nián)6月以來(lái)新高（美元兌離(lí)岸人(rén)民(mín)币彙率數字越低，表明人(rén)民(mín)币彙率升值）。

拉長來(lái)看(kàn)，本輪人(rén)民(mín)币彙率已經從(cóng)去(qù)年(nián)6月的7.2附近一路(lù)升值至目前的6.38，升值了近10%。

這是什麽概念呢(ne)？對于一個喜歡購(gòu)買海外商品的人(rén)士來(lái)說(shuō)，如(rú)果在去(qù)年(nián)6月購(gòu)買一個1000美元的商品，當時需要花1000*7.2=7200元人(rén)民(mín)币；而如(rú)果現在買的話(huà)，隻需要1000*6.38=6380元人(rén)民(mín)币，相(xiàng)當于打了個88折！（在不考慮商品漲價的情況下）

二、人(rén)民(mín)币彙率走強的原因

我們認爲，人(rén)民(mín)币彙率近期走強，主要原因是美元指數走弱所緻。

由于人(rén)民(mín)币彙率是一籃子貨币計(jì)價，其中美元權重大(dà)，所以受美元影(yǐng)響較大(dà)。事(shì)實上，從(cóng)近期走勢來(lái)看(kàn)，人(rén)民(mín)币彙率和美元指數走勢基本吻合。美元指數近期持續走低（貶值），導緻人(rén)民(mín)币彙率持續升值。

一方面，從(cóng)經濟基本面來(lái)看(kàn)，美國(guó)與歐盟疫苗接種此消彼長，市場對歐盟經濟恢複預期更樂觀。

去(qù)年(nián)12月以來(lái)，疫苗接種開始普遍推廣，美國(guó)由于自(zì)身(shēn)疫苗研發優勢明顯，今年(nián)4月15日(rì)以前疫苗接種人(rén)數遠(yuǎn)超同期歐盟各國(guó)，4月13日(rì)一度達到日(rì)接種超300萬劑；而同期英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等國(guó)日(rì)接種合計(jì)僅100萬劑左右。

但(dàn)4月15日(rì)以來(lái)，美國(guó)疫苗日(rì)接種逐步下滑，同期英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等國(guó)逐步上升；5月24日(rì)，美國(guó)疫苗日(rì)接種約180萬劑，同期英德法三國(guó)日(rì)接種合計(jì)也達到180萬劑。

在美國(guó)疫苗接種放(fàng)緩以及邊際接種人(rén)數空間有限、歐盟疫苗接種加速且仍有大(dà)量人(rén)員(yuán)未接種的背景下，市場對後續歐盟經濟恢複預期更樂觀，所以歐元相(xiàng)對美元升值，美元指數持續走低。
另一方面，從(cóng)貨币政策方面來(lái)看(kàn)，市場預期美聯儲短(duǎn)期很難退出寬松政策。

4月，美國(guó)非農就(jiù)業人(rén)數增加26.6萬，遠(yuǎn)不及預期的99.8萬；美國(guó)4月失業率爲6.1%，高于預期的5.8%。而從(cóng)曆史來(lái)看(kàn)，就(jiù)業數據是美聯儲考慮退出政策的重要指标，在美國(guó)就(jiù)業數據遠(yuǎn)不及預期的情況下，市場對美聯儲短(duǎn)期退出刺激政策的預期很低。也就(jiù)是說(shuō)市場預計(jì)美聯儲短(duǎn)期大(dà)概率将繼續維持寬松的政策。

另外，監管層講話(huà)進一步支撐人(rén)民(mín)币趨勢的強化。

5月21日(rì)金穩委表示将推動利率彙率市場化改革，保持人(rén)民(mín)币彙率在合理(lǐ)均衡水平上的基本穩定；

5月23日(rì)央行副行長劉國(guó)強強調未來(lái)人(rén)民(mín)币彙率的走勢，将繼續取決于市場供求和國(guó)際金融市場變化，雙向波動成爲常态。

總之人(rén)民(mín)币彙率市場化進程中，雙向波動加大(dà)是必然的，監管部門(mén)最新的表态也釋放(fàng)了一個信号：未來(lái)人(rén)民(mín)币彙率的走勢将繼續取決于市場供求和國(guó)際金融市場變化，央行對人(rén)民(mín)币彙率波動的容忍度有所增加。

三、人(rén)民(mín)币彙率升值對市場的影(yǐng)響

第一，從(cóng)整體(tǐ)市場來(lái)看(kàn)，人(rén)民(mín)币一旦形成升值趨勢，将會吸引外資流入股市，這也是爲什麽近兩日(rì)北向資金大(dà)幅流入的根本原因。

本輪人(rén)民(mín)币彙率已經從(cóng)去(qù)年(nián)6月的7.2附近一路(lù)升值至目前的6.38，假如(rú)一個海外投資者從(cóng)去(qù)年(nián)6月份，花了10000美元兌換成人(rén)民(mín)币買入某隻A股股票，那麽他(tā)可(kě)以買入72000元該股。

持有一年(nián)至今，就(jiù)算該股沒有上漲，全部賣出兌換成美元，也可(kě)以兌換72000÷6.86=11285美元。

相(xiàng)當于資産自(zì)動升值了12.85%！

這不是躺着賺錢嗎(ma)？所以一旦人(rén)民(mín)币趨勢性升值，就(jiù)會吸引海外資金大(dà)量流入A股市場。事(shì)實上，北向資金這兩天就(jiù)總計(jì)買了308億！（外資鍾愛業績高增長的高景氣品種）

第二，從(cóng)具體(tǐ)行業來(lái)看(kàn)，航空、造紙、金融、地産等行業明顯受益于人(rén)民(mín)币升值。

1）航空：航空公司資産負債表上有大(dà)量的美元負債，因此人(rén)民(mín)币升值将大(dà)幅提高各航空公司的彙兌收益，有利于航空公司業績的改善。

以中國(guó)國(guó)航2020年(nián)财報數據爲例，人(rén)民(mín)币兌美元彙率每升值1%，将增加3.57 億元人(rén)民(mín)币淨利潤，占2019年(nián)全年(nián)淨利潤的5.6%。

2）造紙：造紙的廢漿、木漿等原材料70%依賴進口，且多以美元定價，人(rén)民(mín)币升值将顯著降低進口成本。

以博彙紙業爲例，人(rén)民(mín)币兌美元彙率每升值5%，将增加0.32億元人(rén)民(mín)币淨利潤，占2020年(nián)全年(nián)淨利潤的3.8%。

3）金融地産：銀行、保險、地産等行業持有的資産大(dà)多以人(rén)民(mín)币計(jì)價，而人(rén)民(mín)币升值将帶動人(rén)民(mín)币計(jì)價資産實現增值；券商闆塊則受益于人(rén)民(mín)币升值下海外增量資金流入A股市場，市場交易活躍度提升。