工(gōng)欲善其事(shì)，必先利其器！

可(kě)轉債投資已經屬于權益投資工(gōng)具池中不可(kě)錯過的品種之一。

但(dàn)可(kě)轉債因爲各種條款設置的原因，其實要比股票投資更加複雜，更加需要深入研究。

尤其是，強贖條款等三大(dà)關鍵條款。

今天我們以東财轉3爲例，簡單介紹一下“強贖條款”的關鍵知識點。

請(qǐng)看(kàn)今天的小作(zuò)文，enjoy：

一、什麽是可(kě)轉債“強贖條款”？

可(kě)轉債贖回條款，可(kě)以分(fēn)爲兩種：

第一種：到期贖回

可(kě)轉債畢竟是一種公司債，既然是債券，就(jiù)有借債期限，期限一到，發行人(rén)就(jiù)将按債券的價值（面值+一定利息）贖回可(kě)轉債。

以東财轉3爲例，招募說(shuō)明書(shū)是這樣約定的：

在本次發行的可(kě)轉債期滿後5個交易日(rì)内，公司将按債券面值的107%（含最後一期利息）的價格贖回未轉股的可(kě)轉債。

東财轉3到期日(rì)是2027年(nián)4月6日(rì)，如(rú)果這時候還(hái)持有債券沒有轉股，在債期滿後5個交易日(rì)内，上市公司就(jiù)會以約定的價值107元贖回投資者手上的可(kě)轉債。

第二種：有條件(jiàn)贖回

習慣性簡稱爲強制贖回，或強贖。當可(kě)轉債在轉股期内，觸發一定的情況時，發行人(rén)就(jiù)有權決定，按照(zhào)一定的價格強制贖回投資者手裡(lǐ)的可(kě)轉債。

這裡(lǐ)面有這樣幾點要注意：

（1）強贖一定發生(shēng)在轉股期内

強贖一定是發生(shēng)在“轉股期”，而下修隻要是可(kě)轉債“存續期”就(jiù)可(kě)以，并且大(dà)多數可(kě)轉債的“轉股期”是從(cóng)發行結束之日(rì)起6個月後開始計(jì)算的。

（2）“發行人(rén)有權決定”，也就(jiù)是說(shuō)這是發行人(rén)的權利

既然是權利，那可(kě)以行使，也可(kě)以不行使。但(dàn)大(dà)多數時候，發行人(rén)都(dōu)會行駛這一權利，當然也有一些情況，發行人(rén)不會行使。

（3） “一定的贖回價格”，這個贖回價格通常是很低的

發行人(rén)願意出的贖回價格一般也就(jiù)是100出頭，通常是債券面值+當期利息。

（4）“觸發一定的情況”，強贖觸發通常分(fēn)爲兩種情況

這兩條也就(jiù)是簡稱的“15/30，130%”+“未轉股餘額不足3000萬”。

還(hái)是以東财轉3爲例，招募說(shuō)明書(shū)是這樣約定的：

在本次可(kě)轉債轉股期内，如(rú)果公司股票連續三十個交易日(rì)中至少有十五個交易日(rì)的收盤價格不低于當期轉股價格的130%（含130%），公司有權按照(zhào)本次可(kě)轉債面值加當期應計(jì)利息的價格贖回全部或部分(fēn)未轉股的本次可(kě)轉債。本次可(kě)轉債的贖回期與轉股期相(xiàng)同，即發行結束之日(rì)滿六個月後的第一個交易日(rì)起至本次可(kě)轉債到期日(rì)止。

此外，當本次可(kě)轉債未轉股餘額不足人(rén)民(mín)币3,000萬元時，公司董事(shì)會（或由董事(shì)會授權的人(rén)士）有權決定以面值加當期應計(jì)利息的價格贖回全部未轉股的本次可(kě)轉債。

二、“強贖條款”監管規則的最新變化有哪些？

2022年(nián)1月7日(rì)，證監會和滬深交易所同時發布了多項監管規則，在規範證券發行上市、公司治理(lǐ)、信息披露、投資者權益保護等多個維度的同時，也對轉債市場細則作(zuò)出指引，其中便包括了過去(qù)兩年(nián)中對轉債價格結構形成直接影(yǐng)響的強贖披露規則等。

其中，變化最大(dà)的還(hái)是深交所的相(xiàng)關規則。

深圳證券交易所股票上市規則（2022年(nián)修訂）第7.2.4條：

上市公司應當持續關注可(kě)轉換公司債券約定的贖回條件(jiàn)是否滿足，預計(jì)可(kě)能觸發贖回條件(jiàn)的，應當在預計(jì)贖回條件(jiàn)觸發日(rì)的五個交易日(rì)前至少發布一次風(fēng)險提示公告。公司應當在滿足可(kě)轉換公司債券贖回條件(jiàn)的當日(rì)決定是否贖回并于次一交易日(rì)開市前披露。公司決定行使贖回權的，還(hái)應當在滿足贖回條件(jiàn)後每五個交易日(rì)至少發布一次贖回提示性公告，并在贖回期結束後公告贖回結果及其影(yǐng)響；決定不行使贖回權的，公司應當公告不贖回的具體(tǐ)原因。

其中，最關鍵的一條就(jiù)是“公司應當在滿足可(kě)轉換公司債券贖回條件(jiàn)的當日(rì)決定是否贖回并于次一交易日(rì)開市前披露”。

過去(qù)深交所轉債，除發行人(rén)自(zì)願披露不贖回公告之外，投資者大(dà)概率隻能通過“轉債達成強贖條件(jiàn)後未在規定時間内發布執行公告”來(lái)側面判斷發行人(rén)放(fàng)棄本次提前贖回權。

更通俗點說(shuō)，過去(qù)隻要上市公司不公告，投資者都(dōu)隻能靠公告信息“猜”，現在隻要轉債滿足強贖條件(jiàn)，那就(jiù)必須要公告，要麽強贖，要麽不強贖，且在下一次交易日(rì)開市前公告。