回眸2017年(nián)上半年(nián)A股上市公司的融資格局可(kě)以發現，伴随着IPO新股發行的常态化，越來(lái)越多的企業獲得(de)IPO融資的機(jī)會，而在再融資市場上定增預冷(lěng)，上市公司開始謀求其他(tā)出路(lù)，一度邊緣化的配股重回他(tā)們的視線，可(kě)交換債在上半年(nián)也表現不俗。

      擴IPO、壓增發

      擴IPO、壓增發成爲A股上半年(nián)以來(lái)融資的主基調。Wind數據顯示，2017年(nián)上半年(nián)滬深股市IPO共計(jì)達到247宗，高于2016年(nián)同期的61宗的水平，增長303%;融資規模共計(jì)1254億元人(rén)民(mín)币，明顯高于2016年(nián)同期的284億元人(rén)民(mín)币，增長超過3倍。

      經過半年(nián)的沉澱市場對IPO發行的穩定性達成共識。武漢科(kē)技大(dà)學金融證券研究所所長董登新表示，IPO常态化發展已是大(dà)勢所趨。此前第一财經記者曾統計(jì)，具體(tǐ)從(cóng)證監會每月核發批文的數量來(lái)看(kàn)，每個月均有30家及以上的公司獲得(de)批文，其中3月份IPO批文下發的數量最多，有50家公司獲得(de)批文，4月份以40家的數量次之，5月份則有37家公司獲得(de)批文，剩餘的1月、2月、6月三個月則分(fēn)别有34家、34家、30家公司獲得(de)批文。

      與欣欣向榮的IPO融資相(xiàng)比，2017年(nián)上半年(nián)A股以定增爲主的再融資市場有所暗淡。

      結合wind數據按照(zhào)不同口徑比，定向增發均出現明顯下滑。按發行日(rì)計(jì)算2017年(nián)1-6月A股上市公司定向增發實際募集金額爲3947億元;2016上半年(nián)定向增發實際募資額7736億元，同比下降約50%。按照(zhào)上市日(rì)計(jì)算2017年(nián)1-6月定增募資金額達6737億元，去(qù)年(nián)同期達8619億元，同比下降約28%。

      過去(qù)定向增發多是并購(gòu)舉牌的産物，由此并購(gòu)重組亂象叢生(shēng)，定向增發利益主體(tǐ)表現是大(dà)機(jī)構、大(dà)資本宰割散戶。因此監管層對再融資市場進行整頓，自(zì)2016年(nián)下半年(nián)以來(lái)監管層頒布《上市公司重大(dà)資産重組管理(lǐ)辦法》對并購(gòu)重組加以收緊，2017年(nián)2月頒布《上市公司非公開發行股票實施細則》再融資政策收緊，5月末減持新規接踵而來(lái)，受政策影(yǐng)響今年(nián)上半年(nián)A股融資結構有了較大(dà)調整，定向增發的亂象得(de)以有效遏制。

      配股、可(kě)交換債曲折前行

      在定向增發遇冷(lěng)之際，一度被邊緣化的配股和新興的可(kě)交換債越發受到重視。

      配股也曾輝煌一時但(dàn)在幾年(nián)後逐漸淪爲邊緣化的融資工(gōng)具。在金融危機(jī)以前再融資市場是配股的時代。Wind數據顯示2010年(nián)18家上市公司配股融資規模達1438億元，此後開始大(dà)幅下滑2011年(nián)至2016年(nián)配股融資額度多則339億元，少則42億元。

      2017年(nián)上半年(nián)有特變電工(gōng)、動力源、華意壓縮、西部證券4家上市公司共配股融資，實際募資額爲93億元，更需注意的是從(cóng)2008年(nián)至2016年(nián)配股的上市公司數量，少則爲6家，多則爲18家，就(jiù)在今年(nián)上半年(nián)已有20家上市公司發布了配股預案，遠(yuǎn)超過去(qù)。

      可(kě)交換債成爲市場的“新寵兒”。2013年(nián)至2016年(nián)可(kě)交換債的發行公司數量分(fēn)别爲1家、3家、11家和58家，融資總額分(fēn)别爲256億元、56億元、134億元和573億元。2017年(nián)上半年(nián)發行可(kě)交換債的有45家，總發行規模達362億元，占2016年(nián)可(kě)交換債全年(nián)融資額的63%。

      與定增、配股有所不同，可(kě)交換債受到上市公司和上市公司大(dà)股東的重視其主要原因是可(kě)借助可(kě)交換債進行減持。但(dàn)在減持新規下今年(nián)下半年(nián)可(kě)交換債前路(lù)崎岖。