随着商品、周期股的連續拉漲，“新周期”成爲了市場關注焦點。任澤平密集發聲後，各大(dà)券商首席經濟學家紛紛加入戰團。對于國(guó)内經濟處于何種狀态，處于“L”型何種位置的争論不斷。

      需要指出的是，大(dà)宗商品價格見(jiàn)底與上遊原料企業業績回升幾乎保持同步，若從(cóng)上述角度來(lái)看(kàn)，部分(fēn)行業在2015年(nián)底時便已經開始走出底部。之所以近期市場對“新周期”關注度驟升，還(hái)在于6月以來(lái)大(dà)宗商品重拾升勢。隻是，在部分(fēn)行業人(rén)士看(kàn)來(lái)，這是下遊企業爲迎接“金九銀十”，所導緻的補庫存式小周期，漲價亦難以持續。

      “新周期”之争

      方正證券指出：新周期不是需求U型複蘇，而是經濟L型下的供給出清，必須重視供給側。今年(nián)股市結構性牛市中的家電、鋼鐵、煤炭、有色、稀土(tǔ)、化工(gōng)、造紙等大(dà)漲的闆塊均是供給出清行業集中度提升邏輯。

      李迅雷則認爲，去(qù)杠杆、去(qù)庫存、去(qù)産能等供給側結構性改革的任務尚未完成，市場沒有出清的時候，更不要奢望新周期了。

      鄧海清認爲2016年(nián)中國(guó)經濟的企穩走好，主要來(lái)自(zì)于供給側改革帶動下的價格回升，以及房(fáng)地産價格上漲帶動下的房(fáng)地産投資需求回升，兩方面因素共同推動企業的利潤回升，經濟的企穩走好。但(dàn)是，7月進出口數據大(dà)幅下滑，爲2017年(nián)以來(lái)的最低值，進出口數據的超預期回落，反映出2017年(nián)以來(lái)的經濟動能高潮可(kě)能已過，經濟進一步超預期上行的可(kě)能性不存在。

      商品研究機(jī)構如(rú)何看(kàn)待“新周期”之争？混沌天成期貨認爲：包括中國(guó)在内，過去(qù)幾十年(nián)，每一輪新周期本質是需求端周期的啓動，但(dàn)現在全球沒有看(kàn)到，這是一個僞命題。

      中大(dà)期貨認爲：從(cóng)産業角度來(lái)看(kàn)，一輪完整的周期是從(cóng)下遊往上推，當上遊原料端都(dōu)出現虧損的時候，這一波下跌周期就(jiù)算是結束。當上遊原料企業虧損時，下遊加工(gōng)企業開始盈利，周期複蘇自(zì)此展開。

若從(cóng)上述角度來(lái)看(kàn)，本輪複蘇周期始于2015年(nián)底，所以隻能将其定義爲“新一輪周期”，而不是經濟結構改變的“新型周期”。

      産業資本視角下的“周期”

      目前鋼鐵确實處于去(qù)産能周期中，然而這隻是開始，産能過剩的問(wèn)題不是短(duǎn)時間内造成的，也不可(kě)能在短(duǎn)時間内馬上解決。随着鋼材價格上漲，使得(de)行業利潤大(dà)幅增加，産能持續出清的難度也随之增加。

      近期頗爲吸睛的稀土(tǔ)行業雖然行業集中度大(dà)幅提高，但(dàn)因爲前幾年(nián)稀土(tǔ)價格下跌，企業資金儲備有限，整合進度亦相(xiàng)對較慢(màn)。總體(tǐ)來(lái)看(kàn)，國(guó)内稀土(tǔ)行業還(hái)是略有過剩的，因爲直接由國(guó)家下發生(shēng)産指标，額度至少要保證供應，所以當需求出現問(wèn)題時，供需關系便會随之改變。

      對于部分(fēn)行業而言，現階段産品價格的上漲或許隻是小周期的反彈。

      化工(gōng)品2016年(nián)底時漲到最高，随後一直回調到今年(nián)四、五月份，到六月份再次出現整體(tǐ)上漲。主要因爲面對處于高位的價格，很多下遊企業并不願高價接貨，到了六月他(tā)們手中的庫存已消耗完畢，再加上産品價格已出現很大(dà)幅度回落，爲了迎接“金九銀十”，下遊企業五、六月份再次進行補庫，階段性推高了相(xiàng)關産品價格。

      今年(nián)消費旺季的拉動作(zuò)用會有所弱化，因爲很多化工(gōng)品的消費旺季都(dōu)提前，所以三季度便會看(kàn)到産品走勢會急劇(jù)分(fēn)化，部分(fēn)産品會再次步入下跌。該現象同樣适用于其他(tā)行業，如(rú)螺紋鋼、水泥、PVC和玻璃等，今年(nián)均出現淡季提價的情況。

      造紙、鎳等商品已經可(kě)以從(cóng)平衡向緊缺過度。紙品價格從(cóng)2015年(nián)底開始上漲，到2016年(nián)下半年(nián)出現大(dà)範圍漲價情況。其中，文化紙前幾年(nián)供過于求特别嚴重，後來(lái)受到環保政策、行業自(zì)發調價影(yǐng)響，産能基本出清了。僅從(cóng)今年(nián)的情況來(lái)看(kàn)，玖龍、晨鳴等大(dà)型紙企都(dōu)有擴産計(jì)劃。