在股票市場上，受投資者情緒的影(yǐng)響，對基本面有重要影(yǐng)響的因素變動，常常得(de)不到正确看(kàn)待：市場低迷時期，投資悲觀情緒占據主流，利好因素往往不起作(zuò)用；市場狂熱(rè)時期，樂觀情緒主導下的投資者又常常會忽視明擺着的風(fēng)險。觀當下，3月末時中國(guó)國(guó)務院降低增值稅率的決定，實在是對中國(guó)A股的一個重大(dà)利好，從(cóng)A股上證綜指變動上看(kàn)，市場實際上低估了此輪降稅對A股運行台階提升的高度。

首先，要了解降低增值稅率1%可(kě)減稅多少？

國(guó)務院降低稅率公告出來(lái)後，市場上多家機(jī)構預測将降稅約3500億元人(rén)民(mín)币。筆者認爲，這很有可(kě)能是低估的。2017年(nián)全國(guó)國(guó)内增值稅收入爲5.6萬億，進口環節增值稅和消費稅爲1.6萬億（絕大(dà)部分(fēn)爲增值稅），假設進口環節流轉稅中增值稅比重爲85%，那麽2017年(nián)全國(guó)征收增值稅爲6.96萬億。2018年(nián)5月1日(rì)後，考慮到1-4月份繳納比重較低，5月後執行的新稅率影(yǐng)響基本上是全年(nián)性的，所有檔次增值稅稅率都(dōu)将下降1%，如(rú)果2018年(nián)經濟增長與2017年(nián)持平，那麽至少産生(shēng)6.96*（1+0.069）/（17）*（17-16）=4377億元的減稅效果。

其次，筆者以4000億的規模粗略估算降稅對A股運行的影(yǐng)響。上證A股的市場平均PE爲17.7倍，總市值爲56.0萬億；4000億的流轉稅下降将帶來(lái)3000億以上的稅後利潤，将使市場估值增加5.3萬億，即在不提高市場估值情況下，将使市場台階提高9.5%，也就(jiù)是300點的空間。這是對降稅對市場運行影(yǐng)響的靜(jìng)态估算。

最後，中國(guó)經濟能否走上“提質增效”的正确軌道，是中國(guó)股市能否走出當前持續2年(nián)多低迷狀态的基礎。中國(guó)經濟未來(lái)發展的“結構調整”、“産業升級”等轉型方向，需要具體(tǐ)的改革措施來(lái)保證。從(cóng)經濟運行體(tǐ)制和宏觀調控的角度，中國(guó)經濟綜合改革體(tǐ)系的核心是财稅改革；沒有财稅方面的變革，其它方面的變革都(dōu)不是根本性的。筆者在前期熱(rè)議(yì)的房(fáng)産稅改革探討(tǎo)中指出，對企業的減稅、對個人(rén)所得(de)稅和房(fáng)産稅的征收、政府職能調整等，是一個綜合整體(tǐ)。

降低企業成本是提升經濟活力的重要手段。實踐中，真正能夠有效降低企業經營成本的隻有稅負。從(cóng)規模上看(kàn)，流轉環節的稅負占了中國(guó)整體(tǐ)稅收收入的40%以上。從(cóng)稅收設計(jì)角度，征稅在效率方面的重要原則是——盡量不在經營環節征收，以免影(yǐng)響效率、扭曲結構、沖擊公平；本來(lái)中國(guó)以流轉稅爲主的稅收體(tǐ)系就(jiù)面臨改革需求。因此，最有效的“降成本”手段是降低流轉環節的稅負。

“房(fáng)産稅”和“降成本”（壓縮流轉稅），實際上是不可(kě)分(fēn)離(lí)的，都(dōu)是稅收體(tǐ)系改革和完善的重要内容，兩者都(dōu)難單獨取得(de)進展，必須統籌、協調進行。

引進“房(fáng)産稅”和降企業稅負，兩者協調進行，使得(de)政府的稅收變化平穩；引進“房(fáng)産稅”和提高勞動報酬，使得(de)居民(mín)部門(mén)整體(tǐ)的收支也能達到基本均衡；國(guó)民(mín)收入中初次分(fēn)配比例關系改革，提高勞動報酬和降低企業稅負，使得(de)資本方（企業）也不會受到損失。隻有做到勞動（居民(mín)部門(mén)）、資本（企業部門(mén)）、政府，三個部門(mén)的利益都(dōu)不受損，全社會才能得(de)到效率提升和結構改善的收益。

可(kě)見(jiàn)，降低增值稅是中國(guó)經濟改革中諸多環節中意在長遠(yuǎn)的起始點，将增值稅使中國(guó)稅收體(tǐ)系完善朝壓縮流轉稅的正确方向前進了一步。結合其它稅收體(tǐ)系方面的變革，我們有理(lǐ)由相(xiàng)信，中國(guó)經濟改革已在選對了方向後重新“挂擋”，促使中國(guó)經濟上台階的可(kě)持續增長動力正在加速凝聚。

全景俯瞰中國(guó)經濟，高鐵等交通基礎設施的完善，互聯網經濟在經濟、社會領域的全面滲透，一體(tǐ)化的市場體(tǐ)系比以往更緊密，一個充滿競争和活力的經濟藍圖正在呈現。此種場景下，中國(guó)A股走好及資本市場整體(tǐ)的繁榮，隻是時間問(wèn)題。